在全球经济格局深刻调整、国内经济迈向高质量发展的关键时期，国有资本投资运营公司的改革与功能建设备受关注。作为中国国有资本优化布局、服务国家战略的重要载体，其如何有效运作，特别是在实业运营与建设领域发挥关键作用，是改革的核心议题之一。邻国日本的经验，尤其是其“日本政策投资银行”（DBJ，前身为日本开发银行）的长期实践，为我们提供了宝贵的借鉴视角。

一、日本产业投行的核心功能：战略引领与市场补位

日本政策投资银行并非普通的商业银行，而是由政府主导设立的政策性金融机构。其核心使命并非单纯追求财务回报，而是服务于国家产业政策与经济社会的长远发展。在战后经济复兴、产业升级、应对危机等多个历史阶段，DBJ都扮演了“战略投资者”和“市场稳定器”的双重角色。

1. 长期资本供给与风险承担：在私人资本不愿或无力进入的领域（如战后的基础产业重建、20世纪70年代后的能源环保、21世纪初的新兴技术孵化），DBJ提供长期、稳定的低成本资金，承担了私人市场无法消化的长期风险和不确定性，有效引导了社会资本流向。
2. “耐心资本”陪伴企业成长：不同于追求短期退出的财务投资，DBJ注重与被投企业建立长期合作关系，提供从融资、管理咨询到技术引进的全方位支持，陪伴企业度过技术攻坚、市场开拓等关键成长期，夯实了日本诸多制造业冠军企业的根基。
3. 逆周期调节与危机应对：在经济下行或遭遇重大冲击时（如泡沫经济破裂、大地震灾害），DBJ迅速行动，为陷入困境但关乎国计民生的重点企业提供紧急融资，防止产业链断裂，起到了经济“减震器”的作用。

二、对我国国有资本投资运营公司的借鉴意义：聚焦实业运营与建设

我国国有资本投资运营公司改革，旨在实现从“管资产”到“管资本”的转变，其功能定位与日本产业投行有相通之处，尤其在服务实体经济、加强实业运营与建设方面，启示深远。

启示一：明确战略功能定位，做国家战略的坚定执行者。
国有资本投资运营公司应超越单纯的保值增值财务目标，将公司使命与国家产业政策、科技自立自强、产业链供应链安全、区域协调发展等重大战略紧密绑定。在实业领域，应主动布局前沿技术、基础材料、关键零部件等“卡脖子”环节，以及绿色低碳、数字经济等新赛道，发挥战略投资的先导和牵引作用。

启示二：创新资本运作模式，做实业发展的“赋能者”而非“收割者”。
借鉴DBJ的“耐心资本”理念，国有资本在实业运营中应注重：

• 全周期陪伴：针对技术研发周期长、投入大的实体产业，建立与之匹配的长周期考核机制，允许“播种”与“培育”期的合理亏损，避免短期行为。
• 组合式赋能：不仅提供资金，更要整合导入技术、管理、市场、品牌等资源，通过旗下或关联的实业平台、科研院所、金融服务机构，形成赋能实体企业的生态网络。
• 市场化运作：在坚持战略导向的投资决策、投后管理应遵循市场规律和专业原则，提升资本配置效率，确保国有资本的活力与竞争力。

启示三：强化逆周期与跨周期调节能力，做经济稳定的“压舱石”。
在宏观经济波动或特定行业遭遇冲击时，国有资本投资运营公司应勇于担当，利用其资本雄厚、信用等级高的优势，对重要实体企业进行必要的流动性支持或战略性收购重组，防止核心产业能力和就业岗位流失，维护产业生态健康。

启示四：深化“投建营”一体化，夯实实业建设根基。
对于重大基础设施、产业园区、先进制造基地等建设任务，可借鉴政策性金融与实业项目深度结合的经验。国有资本投资运营公司可以牵头组建项目公司，统筹规划、融资、建设与后期运营，实现资本与产业、建设的深度融合，确保重大项目不仅“建得成”，更能“运营好”、“效益优”，形成可持续的商业模式。

三、需注意的差异与本土化实践

在借鉴的必须认识到中日两国体制、市场阶段的不同。我国国有资本规模更大、涉及的行业更广，且处在构建高水平社会主义市场经济体制的进程中。因此，学习日本经验需注意：

• 平衡政策性与盈利性：在履行战略使命的需建立更为精细化的考核与风险管理体系，防止预算软约束，确保国有资本的总体安全与效率。
• 厘清与政府的边界：应按照“政企分开、政资分开”原则，清晰界定政府（出资人）与公司的权责边界，政府定方向、定规则、强监管，公司则拥有完整的法人财产权和市场化经营权。
• 协同各类资本：重在发挥引导和放大作用，通过基金、合资等方式，广泛带动民间资本、国际资本共同参与国家战略领域的实业投资与建设，形成合力。

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日本产业投行的历史表明，一家定位清晰、功能专业的政策性投资机构，能够成为推动产业升级、稳定经济大局的重要力量。对于中国的国有资本投资运营公司而言，其未来的成功，关键在于能否深刻把握“服务于国家战略的市场经济主体”这一定位，在实业运营与建设的广阔天地中，灵活运用资本力量，成为培育新质生产力、建设现代化产业体系的核心引擎。这既需要借鉴国际有益经验，更需要立足国情，走出一条具有中国特色的国有资本专业化、市场化、价值化运营之路。